Особенности динамического подхода к оптимизации инвестиционного портфеля
Инвестирование всегда связано с отказом банка от ресурсов, которые находятся в его распоряжении, с целью использования этих ресурсов в будущем для увеличения своей выгоды. То есть инвестиции – это результат решения банка в пользу выгод, ожидаемых, и действия по их достижению. Но всегда прибыль – главная цель инвестирования?
Будущие выгоды разнообразны, это комбинация технологических, экономических, социальных, экологических, политических и других выгод. Именно поэтому сегодня актуальным становится вопрос о том, как их правильно учесть при выборе и принятии банком инвестиционного решения.
В общем виде проблема выбора проектов для инвестирования рассматривалась многими авторами, рекомендации к ее решению основываются на моделях задач линейного или нелинейного программирования с учетом или без учета рисков, моделях игр с природой и их различных модификаций, моделях теории нечетких множеств, имитационных моделях.
Объединяет вышеперечисленные модели, что:
- решение принимается в определенный момент времени;
- главным критерием отбора является максимум дисконтированного дохода;
- дополнительно учитываются ограничения по ресурсам и значениями важных технико-экономических показателей, которых нужно достичь.
Проект могут характеризовать:
- экономические выгоды – современная стоимость проекта, внутренняя норма доходности, индекс доходности, срок окупаемости инвестиций и др.;
- социальные выгоды – уровень признания деятельности по проекту партнерами по бизнесу, властью и рядовыми гражданами;
- технологические выгоды – степень новизны и уникальности технологии и др .;
- экологические выгоды – отсутствие выбросов вредных веществ в окружающую среду и др.;
- политические выгоды – возможность диктовать условия поведения на рынке и др.
Ранжирование выгод от проектов и портфеля в целом можно проводить по процедуре метода анализа иерархий с помощью программного обеспечения, реализующий алгоритмы этого метода и может визуализировать результаты, полученные на каждом иерархическом уровне решения проблемы.
А если добавить, что банк имеет дело не с одним объектом инвестирования, а с множеством объектов N, то из них он может выбирать лучший и вложить в него средства или выбирать несколько проектов и распределить средства между ними. В данном случае процесс принятия решения дополнительно осложняется и характеризуется уже соотношениями, которые описывают глобальный приоритет объектов инвестирования и вероятность достижения желаемых выгод по проектам.
Но даже если на момент времени t0 оптимальный портфель сформирован, нужно учитывать последующее влияние на принятие инвестиционного решения изменений во времени приведенных выше характеристик. Потому что впоследствии банк получает информацию о других инвестиционных проектах. Приоритеты проектов, он уже осуществляет (инвестирует или уже получает доход), под влиянием новых инвестиционных возможностей меняются. А объем инвестиционных ресурсов ограничен. На этом этапе банк снова должен принимать решение о продлении инвестиционной деятельности или отказ от предложенного проекта, указывает на динамичность исследуемого процесса.
Из вышеприведенного можно сделать следующие выводы:
Во-первых, принятие инвестиционных решений по выбору проектов является многокритериальной динамической задачей, с переменной важности критериев выбора и вероятностью наступления событий по проектам.
Во-вторых, важность критериев, характеризующих проект, целесообразно определять методом анализа иерархий на момент возникновения потребности принятия решения инвестиционного решения.
В-третьих, оценки важности критериев, характеризующих проект, вероятности событий, влияющих на важность и результат принятия решений, меняются во времени. Изучение характера и должный учет влияния этих изменений требует дальнейшего исследования.
